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慧聰工程機械網

工程機械全線調價在即,龍頭成本轉嫁能力被低估,高利潤或將持續

慧聰工程機械網   2021-05-25 09:04   來源:慧聰工程機械網

隨著上游原料價格走高,工程機械在2021年來已經經歷了2輪提價。我們認為,工程機械行業再度全線提價在即,尤其是龍頭企業的成本轉嫁能力被市場低估。

1、今年2輪漲價后,工程機械再一次全面提價在即

今年年初以來,國內工程機械市場先后經歷了兩輪“漲價潮”:

①第一輪漲價是由于價格競爭觸底+上游成本上升,代理商的盈利空間被壓縮到了極致,代理商發起了第一波漲價。

②第二輪漲價是由于鋼材價格漲幅超過50%,主機廠全產品提價蔓延。

后續來看,工程機械再一次全面提價在即。

目前代理商盈利空間已經見底,下游需求端持續旺盛,疊加鋼材等成本持續走高。中小企業迫于成本壓力首先提價,目前已蔓延至中聯重科、徐工等主機廠,兩者將分別于6月1日起提高混凝土機、塔機、升降機的銷售價格。

2、行業價格戰風險可控,龍頭成本轉移能力或被低估

①價格戰方面風險可控,較高利潤率有望維持

我們,本輪景氣周期行業集中度已大幅提升,行業對于價格戰競爭高度謹慎,未來有望維持較高利潤率水平。

②龍頭企業成本轉嫁能力被低估

我們預計,龍頭企業原材料上漲帶來的毛利率壓力低于1-3pct,低于市場預期。

從三一、中聯、徐工前五大客戶/供應商集中度均較低,對于上下游議價能力較強。從恒立液壓Q1財報中,實際毛利率變動大超預期,已經展現了強成本轉嫁能力。

市場可能高估原材料價格上漲影響,低估企業成本轉移能力,預計2021年龍頭凈利率保持穩中有升,盈利端改善或市場超預期。

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